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完全な牛市と熊市のサイクルを経験した人は、牛市と熊市が個人の資産にどれほど影響を与えるかを大体理解しているでしょう。したがって、現物取引しかできない市場では、ほとんど誰も牛市を嫌わず、熊市を好む人はいません。自分の資産のピークを計算する際、私たちはどこを計算しているのでしょうか？それは牛市のピークです。そして、通常の人間の性質に基づけば、牛市のピークは非常に短く、取引量も非常に少ないため、極少数の人々が牛市のピークでごく少数のお金を投じたことになります。実際、その価格は 99.99% の人々とは関係ありません。

これは「紙の上の富」に過ぎない運命です。多くの人が山の下に押しつぶされているとき、彼らは自分が「損をした」と悔やむでしょう。なぜこうなるのでしょうか？牛から熊への転換は、価格が急速かつ大きく逸脱することによって、利益確定の売りが多くなり、成長を維持するための資金が指数関数的に増加することによって崩壊が起こります。これは非常に理解しやすいです。1 ドルから 2 ドルに上がるためには、1 から 2 の間のすべての売りを消化するための資金が必要です。価格は 2 ドルに上がります。しかし、2 ドルから 4 ドルに上がるには、2 から 4 のすべての売りを消化する必要があります。この倍増はますます難しくなり、新たに必要な資金も増えていきます — 倍数が高くなるほど、この製品が引き寄せる外部資金は増え、速度も速くなければなりません。そうでなければ維持できません。そして、私たちは、人数の到達と拡散効果、そして社会資金の総量には上限があることを知っています。

つまり、どんなに優れた投資商品であっても、人が関与する限り、必ず牛市と熊市を経験します。もし牛市をほとんど経験せず、ずっと牛市であれば、いつか崩壊する時が来るでしょう。その時は天が崩れ地が裂けるようなことになるでしょう。なぜなら、その間の調整が人為的に逸脱してしまったからです。人為的な参加が多ければ多いほど、間にあるべき調整が欠けていることが後に影響を与えるのです。この観点から見ると、各牛市のサイクルが緩やかな上昇から数日ごとに倍増する段階に達した時点で、すでに紙の上の富の段階に入っています。投資商品の価格がまだ狂ったように上昇しているかもしれませんし、参加者が増えているかもしれませんし、メディアの評価も良くなっているかもしれません（特にこの点、メディアの拡散と外部への到達がなければ、大きな上昇はありません）が、あなたの心の中では、あなたが選ぶべきはただのタイミングであることを理解する必要があります。なぜなら、あなたの現在の資産レベルがこれほど高いのは、単に多くの人がこの時点で現金化していないからに過ぎないのです。

人は自分の欲望を制御するのが非常に難しいです。「私は制御できる」と思うかもしれませんが、実際に今日が 1000 万で明日が 2000 万になるとき、あなたは冷静でいることはできません。あなたは「あと 2〜3 日我慢すれば、1 億になる。そしたら必ず売る。運が悪いわけがない。たった 2、3 日で崩れるなんてことがあるだろうか？」と思うでしょう。崩壊は一瞬のうちに起こり、最終的にはあなたを 100 万に戻します。理由は簡単です。このような上昇幅に対する資金と拡散の需要は、まったく異なるレベルのものです。多くの人が牛市の緩やかな上昇から急激な上昇に移行する際に、富の盛況に引き寄せられて入ってきますが、彼らが入るタイミングは、すでに紙の上の富の時期にいることが多いです。この時点では、さらに数日間お金を稼ぐことができるかもしれませんし、さらには倍増することも可能ですが、私が言ったように、ほとんどの人がピークで売ることはできません。そうでなければ、取引量はこんなに少なくはならないでしょう。そして、取引量が増え始めると、1、2 日で半分になり、さらに数日で足首まで切り落とされることになります。この損失は、倍の利益を得るような小さなことでは埋め合わせできません。

では、どうすればいいのでしょうか？賢い人はこう言うでしょう。「だから、私たちはさまざまな内部情報を探り、さまざまな K 線パターンを学び、さまざまな専門家から指示を受けるべきだ。そうすれば、山の頂で売ることができる」と。こう言うなら、あなたのような人が損をしないのであれば、確実に世界が間違っています。誰も牛市のピークを予知することはできません。もう一度言いますが、たとえピークの取引がある天才教師によるものであっても、それはほんの少しのお金に過ぎません。もし市場に百人以上の天才教師がいるなら（人口基準を考慮すれば、すでに少なく見積もっています）、ピークは必ず前に移動します — なぜなら、彼らは 123 と一緒に売ることができないからです。速さがあれば、必ず早く崩れてしまい、ここには到達できません。したがって、彼らもまた山の下に押しつぶされているのです。わかりますか？他の人が何を言っているか、何を見せているかを見るのではなく、基本的な論理を考えましょう。唯一の方法は、牛市が始まったら、売るステップを計画し、徐々に売ることです。

あなたはピークを予知する必要はありません。少し上がったら少し売る、業界では「梯度掛け注文」と呼ばれています。このことを知っていれば、相対的に、熊市の戦略も知っているべきです。それは「梯度吸収」です。あなたの利益は、熊市がどれだけ長いかに完全に依存しています。熊市が長ければ長いほど、あなたが吸収する時間も長くなります。コストをどれだけ低くするか、いつ底を打つかは、本当に重要ではありません — 結局、あなたは自分が半山腰で買ったのか底で買ったのかを予知することはできません。予知してどうするのですか？底を打つのも運です。再現できないことには意味がありません。今日運が良ければ、次回は運が悪くなるでしょう。すべての牛市で得たお金は、熊市で底を打ったものです。牛市で「確立」する時にしか入らないと主張する教師たちを見てください。牛市の予測がどれほど正確であっても、牛と熊が完了するまでにほとんどお金を稼ぐことはできません。なぜなら、いわゆる「確立」は本質的に主観的な偽命題だからです。安定して利益を上げる背後には、必ず再現可能な安定した戦略があります。安定して実行する背後には、必ず再現可能な安定したメカニズムがあります。この二つの文を理解すれば、投資で利益を上げることが理解できるでしょう。

では、この時点で誰かが「なぜ私は A 株を 10 年以上持っていても、まだ利益を得ていないのか？」と言ったら、実際にもしあなたが 10 年間上記の戦略で操作していたら、基本的にはあまり損失を出さなかったでしょう。自信過剰で自分が儲かると思う株を選んでしまった場合を除いて、私たちが言っているのは正常な資本市場の熊市であり、単独市場ではありません。